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晨报点兵:弱势震荡 观望为主

来源:本站原创  作者:admin  更新时间:2021-11-22  浏览次数:

  中小盘股2012年中报收入增长10.85%、净利润下降9.32%。其中中小板收入和净利润增速分别为10.61%和-10.85%,创业板收入和净利润增速分别为12.90%和-2.68%。我们采用“净利润+财务费用”这一近似的计算方法剔除募集资金存款利息对于公司净利润的贡献来考虑公司主营业绩的增长。剔除募集资金存款利息影响后,2011 年年报中小盘股主营业绩下降6.7%;其中中小板公司主营业绩下降6.76%、创业板公司主营业绩下降6.41%。募集资金利息收入对于创业板公司的业绩有着明显影响,实际主营业绩增长低于净利润增长。

  中小盘股ROE2012年二季度环比回升0.37%。从历史来看,二季度相比一季度ROE 都存在环比回升的现象,中小盘股2012年二季度ROE较一季度有所上升,其他制造业和非金融服务业改善幅度较大。但是从ROE 的绝对数来看,中小盘股二季报的ROE与历史同期水平相比仍然处于低点,是2006年以来的最低水平。制造业ROE 的低迷对于整体中小盘股的拖累最为明显。从杜邦分析的结果来看,中小盘股整体ROE 从一季度的1.9%上升到2.3%,销售净利润率、资产周转率和权益乘数都有增长,其中净利润率提升对ROE的影响为0.12%、资产周转率提升使ROE 上升0.24%、权益乘数的影响较小,仅为0.01%。

  中小盘股二季度毛利率水平环比回升,从绝对水平来看也处于历史同期平均以上。整体来看,中小盘股的单季毛利率由22.9%上升至23.1%。其中,农林牧渔和非金融服务业毛利率环比均有所上升,而制造业中除了其他制造业毛利率略有上升外其余全部环比下降。

  库存占资产比例较低,库存周转天数回落但仍处高位。2012 年二季度中小盘制造业存货占总资产比例为14.4%,环比基本持平略有上升,但在历史上处于较低水平(历史平均水平为15.4%)。库存周转天数环比回落,但绝对值仍处高位。2012 年一季度库存周转天数109 天几乎达到历史高点,二季度回落至98天,但这一数值在历史上仍处于较高水平(历史平均81天),这主要是与不少行业需要消化过剩产能有关。企业面临压力,价格下行,效益恶化。

  现金流状况改善。2012 年二季度中小盘股整体经营净现金流同比增长124.2%,环比增长334.1%,其中制造业现金流状况同比、环比均有改善。制造业中,消费品制造业现金流环比略有下降、其他制造业同比增速极高的原因是2011 年二季度下滑91.5%导致基数较低,相比之下上、中游制造业的整体现金流情况较为理想。

  业绩风险释放完毕,总体维持谨慎观点。随着中报披露完毕,虽然中小盘股票中报业绩普遍不佳,但当前业绩风险释放已告一段落,中报业绩不达预期已基本被连续下跌的走势所消化。目前朝阳永续市场一致预期对于中小板整体2012年的业绩增速预测为20.51%,创业板为27.65%,未来仍将持续下调。